Банки по итогам вчерашнего аукциона однодневного репо привлекли 402 млрд рублей, тогда как в пятницу, напомним, объём привлечения составил 536 млрд. Как следствие, рублёвые ставки кредитования оставались повышенными – в частности, однодневная ставка репо на ММВБ поднялась на 6 бп, до 10.50%.
Между тем в пятницу ставка RUONIA достигла 10.69% и, возможно, вчера также оставалась повышенной. Сегодня Минфин размещает депозиты на сумму 70 млрд рублей сроком на одну неделю по минимальной ставке 10.30%.
Тем не менее, эти суммы не покрывают объём возврата по депозитам на текущей неделе: если Казначейство не объявит дополнительный депозитный аукцион в пятницу, около 220 млрд рублей могут быть стерилизованы ввиду закрытия ранее привлечённых депозитов, что сопоставимо по размеру с выплатами НДПИ или НДС.
Как мы указывали ранее, несоответствие между сроками возврата депозитов и текущими расходами бюджета является одним из основных рисков для показателей ликвидности в декабре. Помимо этого, давление на банковскую систему оказывает высокий спрос на наличные денежные средства, но этот фактор, как правило, становится актуальным во второй половине месяца. К тому же, пока неизвестен объем аукциона по Положению 312-П, который состоится на будущей неделе. Несмотря на сложную ситуацию с ликвидностью, однодневная ставка валютного свопа осталась ниже ключевой процентной ставки и закрылась вчера на отметке 8.20%. Средневзвешенная ставка по итогам всей сессии составила 9.30% (минус 46 бп).
Внутренние ставки кросс-валютного свопа остались относительно низкими по сравнению с котировками NDF: одномесячная ставка на ММВБ котировалась на уровне 11.16% против 13.50% по NDF. Между тем ставки NDF вчера поднялись приблизительно на 60 бп – в частности, 3-месячная закрылась на 13.36%. По нашей оценке, на кривой NDF в данный момент учтена вероятность повышения в ближайшем будущем процентных ставок приблизительно на 250 бп.
Аналитики "ВТБ Капитал" Максим Коровин, Татьяна Зуева