Аналитики ВТБ Капитал Максим Орешкин и Дарья Исакова анализируют:
«Торговая активность в сегменте облигаций России и стран СНГ (так же как и остальных стран с развивающимися рынками) была довольно низкой, поскольку американские рынки были закрыты в связи с празднованием Дня президента.
Начало 2013 г. оказалось в целом благоприятным для облигаций стран с развивающимися рынками. Однако с тех пор спреды в сегменте высокорейтинговых облигаций стран с развивающимися рынками продолжали расширяться. Показывая динамику наравне с глобальными аналогами (или даже немного отставая от них), спреды российских суверенных облигаций с начала года расширились на 20 бп. Причина этого, на наш взгляд, проста: в начале года Минфин собирал заявки на новый выпуск, тогда как уже давно было известно, что Россия планирует привлечь на зарубежных рынках новый долг в размере 7.0 млрд долл.
Между тем высокорейтинговые облигации в определенной степени повторяли динамику суверенной кривой, однако спреды в сегменте негосударственных бумаг в целом расширились всего на 5–10 бп благодаря более хорошей динамике в банковском секторе. Однако настоящими лидерами рынка стали бумаги с рейтингами ниже инвестиционного, которые значительно опередили высокорейтинговые облигации. Напомним, что в конце прошлого года мы рекомендовали инвесторам увеличить в своих портфелях долю выпусков с рейтингами ниже инвестиционного в связи с увеличением возможностей в сфере carry trade, и к тому же мы считаем, что в этом году купонные выплаты окажутся важнее прироста капитала. Мы ожидаем, что в дальнейшем у высокодоходных облигаций сохранится хорошая поддержка, и они продолжат демонстрировать опережающую динамику относительно высокорейтинговых бумаг, так как инвесторы продолжают охотиться за доходностью. Однако в ближайшее время мы не видим возможностей для дальнейшего сужения спредов, и также не следует исключать возможность небольшой коррекции. Одновременно мы видим значительный риск дальнейшего спада на рынке казначейских обязательств США – который негативно отразится на облигациях развивающихся рынков – в свете приближения переговоров по поводу сокращения расходов бюджета, так как они могут повлечь за собой негативные новости».